Poiché i tassi "più alti più a lungo" argineranno l'inflazione, la qualità è la strada maestra
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Poiché i tassi “più alti più a lungo” argineranno l’inflazione, la qualità è la strada maestra

Stati Uniti, Europa, Cina e resto del mondo si muovono in direzioni diverse

  • I tassi d’interesse hanno raggiunto il picco o quasi, ma resteranno alti più a lungo. L’inflazione va stroncata una volta per tutte
  • Negli Stati Uniti la recessione rimane probabile, molto più che in Europa
  • Le azioni europee potrebbero nuovamente sovraperformare quelle statunitensi

Dagli Stati Uniti sono giunte sorprese economiche positive, mentre in Europa e in Cina i dati hanno mostrato meno vigore. Negli Stati Uniti la domanda di lavoro rimane superiore all’offerta, anche se si sta riallineando. L’indice ISM manifatturiero si è contratto per 10 mesi, mentre il PMI dei servizi si è espanso grazie alla solidità della spesa al consumo.

I recenti dati sull’occupazione alimenteranno l’inflazione, pertanto i tassi d’interesse dovranno rimanere sul loro livello di neutralità, che è difficile da determinare. Tuttavia, l’inflazione statunitense dovrebbe diminuire. La Federal Reserve divide l’inflazione in tre categorie: beni, alloggi e servizi alloggi esclusi. L’inflazione dei beni è al di sopra del trend ma in calo; gli affitti, che ora sono stazionari o in discesa, sono un indicatore anticipatore dell’inflazione dei costi abitativi, che si manifesta in ritardo. I servizi, infine, sono una funzione dei salari, e la crescita salariale ha raggiunto il picco del 7% nel 2022 ed è ora pari al 4,5%. Il tasso di posizioni vacanti e di dimissioni è diminuito.

Affinché si abbia un atterraggio morbido, le politiche monetarie delle banche centrali devono essere impeccabili. La Fed prevede il picco della disoccupazione al 4,1% e un aumento di mezzo punto del tasso di disoccupazione. Eppure, in base ai suoi stessi criteri, un aumento di tale portata causa una recessione. Nei cicli precedenti il tasso di disoccupazione è salito in media di 280 pb, non di 50 pb. Un rialzo di 500 pb che non provocasse una recessione sarebbe un evento senza precedenti storici.

24 Novembre 2023
Paul Doyle
Head of Europe ex-UK Equities
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Esclusivamente ad uso di investitori professionali e/o di tipologie di investitori equivalenti nella propria giurisdizione (non utilizzare o trasmettere a clienti retail). Per scopi di marketing.

Questo documento viene distribuito unicamente a scopo informativo e non deve essere considerato rappresentativo di un particolare investimento. Non costituisce un’offerta o una sollecitazione all’acquisto o alla vendita di qualsivoglia titolo o altro strumento finanziario, né alla fornitura di servizi o consulenza in materia di investimenti. Investire comporta dei rischi, tra cui il rischio di perdita del capitale. Il capitale è a rischio. Il rischio di mercato può riguardare un singolo emittente, settore dell’economia, industria ovvero il mercato nel suo complesso. Il valore degli investimenti non è garantito e di conseguenza gli investitori potrebbero non recuperare l’importo originariamente investito. Gli investimenti internazionali comportano alcuni rischi e una certa volatilità in ragione della potenziale instabilità politica, economica o valutaria e di principi contabili e finanziari differenti. I titoli nominati nel presente documento sono forniti a scopo illustrativo, sono soggetti a variazioni e non vanno interpretati come una raccomandazione di acquisto o di vendita. I titoli esaminati potrebbero rivelarsi o meno redditizi. Le opinioni espresse sono valide alla data indicata, possono cambiare al mutare del contesto di mercato o di altre condizioni e possono differire da altre opinioni espresse da altre società consociate o affiliate di Columbia Threadneedle Investments (Columbia Threadneedle). Le decisioni di investimento o gli investimenti effettivamente realizzati da Columbia Threadneedle e dalle sue affiliate, per conto proprio o per conto di clienti, possono non riflettere necessariamente le opinioni espresse. Le informazioni contenute nel presente documento non costituiscono una consulenza d’investimento e non tengono conto delle circostanze specifiche di ciascun investitore. Le decisioni di investimento dovrebbero essere sempre effettuate in funzione delle esigenze finanziarie, degli obiettivi, delle finalità, dell’orizzonte di investimento e della tolleranza al rischio di ciascun investitore. Le classi di attivi descritte potrebbero non essere idonee per tutti gli investitori. I rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri e nessuna previsione deve essere considerata come una garanzia. Le informazioni e le opinioni fornite da terze parti sono state ottenute da fonti ritenute attendibili, ma non si rilascia alcuna garanzia in merito alla loro accuratezza e completezza. Il presente documento e i relativi contenuti non sono stati esaminati da alcuna autorità di regolamentazione.

Pubblicato da Threadneedle Management Luxembourg S.A., registrata presso il Registre de Commerce et des Sociétés (Lussemburgo), numero di iscrizione B 110242, e/o Columbia Threadneedle Netherlands B.V., regolamentata dall’Autorità olandese per i mercati finanziari (AFM), numero di iscrizione 08068841.

Il presente documento potrebbe essere messo a disposizione del destinatario da una società affiliata facente parte del gruppo Columbia Threadneedle Investments: Columbia Threadneedle Management Limited nel Regno Unito; Columbia Threadneedle Netherlands B.V., regolamentata dall’Autorità olandese per i mercati finanziari (AFM), numero di iscrizione 08068841.

Columbia Threadneedle Investments è il marchio commerciale globale del gruppo di società di Columbia e Threadneedle.

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