Tre buoni motivi per investire nell'high yield europeo
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Tre buoni motivi per investire nell’high yield europeo

Jake Lunness, Analista Portafoglio clienti high yield, spiega tre buoni motivi per investire nell'high yield europeo.

Motivo n. 1 Il mercato si è evoluto e ospita società di prim'ordine

Da quando Columbia Threadneedle Investments ha lanciato il suo primo fondo obbligazionario high yield nel 1999, questa classe di attivi marginale costituita da emittenti di bassa qualità e piccole dimensioni ha acquisito profondità e ampiezza e oggi comprende società di prim’ordine come Ford1, Rolls Royce, IAG (proprietario di British Airways) e Telecom Italia2.

Dal 1999, il valore di mercato dell’universo high yield europeo è aumentato di oltre 20 volte, mentre il numero di emittenti è più che quintuplicato. Nel 2000 questo mercato comprendeva 11 settori, con telecomunicazioni e media che rappresentavano il 50% del totale. Oggi comprende 18 settori (gli stessi 18 del mercato investment grade) e la ponderazione di telecomunicazioni e media è ormai scesa al 18%3.

A seguito di questa evoluzione, il mercato dell’alto rendimento europeo offre oggi un più ampio bacino di emittenti da cui attingere per la selezione degli investimenti, il che, grazie anche alla più ampia gamma di scadenze disponibili, accresce le possibilità di trading lungo la curva. La maggiore diversificazione settoriale ci consente, in quanto investitori attivi, di sfruttare meglio i fattori d’impulso settoriali sia tattici che tematici.

Motivo n. 2 L'aumento dei rendimenti con modeste prospettive di default

Al momento della redazione4, il mercato high yield europeo offre un rendimento a scadenza del 6,9%, una prospettiva di rendimento totale allettante per una classe di attivi a reddito fisso. Per quanto riguarda i rendimenti azionari, l’Euro Stoxx 50 ha registrato un rendimento annualizzato del 3,0% dal 2000 e del 6,8% dal 20105.

Malgrado le prospettive di insolvenza all’interno della classe di attivi, le nostre previsioni per l’high yield indicano livelli di default modesti; un tasso cumulato del 3,9% da ottobre 2023 a ottobre 2025, ossia l’1,9% annualizzato. A titolo di raffronto, la media di lungo periodo del tasso di default dell’high yield europeo è del 2,7% annuo6.

Motivo n. 3 La storia è dalla vostra parte

Sul lungo termine il mercato high yield in euro ha sovraperformato le altre classi di attivi europee (cfr. Figura 1). Dal gennaio 2001, il rendimento dell’indice del mercato high yield è quasi triplicato, in termini assoluti.

Figura 1: Sovraperformance dell'high yield europeo
Figure 1 European high yield outperformance

Fonte: Columbia Threadneedle Investments e indici BofA al 30 novembre 2023. L’indice di rendimento è mostrato a partire dal gennaio 2001, la prima data per la quale sono disponibili dati per i cinque indici.

Riteniamo che per un investitore a lungo termine, l’high yield europeo offra un rendimento interessante. La Figura 2 illustra ogni periodo di detenzione di cinque anni sul mercato a partire dal 2000 (228 in tutto). In questo periodo, il mercato ha conseguito un rendimento cumulativo mediano a cinque anni del 32,7% e un rendimento negativo solo in nove dei 228 periodi di detenzione.

Figura 2: Rendimenti a cinque anni dell'high yield europeo
Figure 2: European high yield five-year returns

Fonte: Columbia Threadneedle Investments, al 30 novembre 2023. Ogni barra indica il rendimento cumulativo di un periodo di detenzione di cinque anni. I rendimenti sono denominati in EUR

Nonostante gli impressionanti rendimenti offerti a un investitore a lungo termine, i rendimenti del mercato possono essere influenzati negativamente dall’aumento delle inadempienze in periodi di tensione. Consapevole di questa possibilità, Columbia Threadneedle ha messo a punto un processo d’investimento che mira a evitare le perdite permanenti di capitale. A tal fine, poniamo l’accento sulla gestione del rischio e sull’intensità della ricerca grazie a un team di analisti dotato di notevoli risorse.

In sintesi, nel lungo periodo il mercato dell’high yield europeo ha sovraperformato le classi di attivi concorrenti sopra citate, garantendo una performance regolare su un orizzonte temporale di cinque anni.

17 Gennaio 2024
Jake Lunness
Jake Lunness
Client Portfolio Analyst, High Yield and Emerging Market Debt
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1Ford è un astro nascente ed è uscita da questo mercato dopo l’aumento del rating a investment grade da parte di S&P il 30 novembre 2023

2 Il riferimento a specifici titoli non deve essere considerato una raccomandazione

3Analisi di Columbia Threadneedle Investments, 2023

4 3 gennaio 2024

5Tutti i dati sono di Bloomberg, al 3 gennaio 2024

6Dati basati sul tasso di default medio cumulato a cinque anni di Deutsche bank pari al 14,4% su base annualizzata al 2,7% annuo, all’8 dicembre 2023

Avvertenze

RISERVATO A INVESTITORI PROFESSIONALI (non utilizzare o trasmettere a terze parti). Per scopi di marketing.

 

Questo documento viene distribuito unicamente a scopo informativo e non deve essere considerato rappresentativo di un particolare investimento. Non costituisce un’offerta o una sollecitazione all’acquisto o alla vendita di qualsivoglia titolo o altro strumento finanziario, né alla fornitura di servizi o consulenza in materia di investimenti. Investire comporta dei rischi, tra cui il rischio di perdita del capitale. Il capitale è a rischio. Il rischio di mercato può riguardare un singolo emittente, settore dell’economia, industria ovvero il mercato nel suo complesso. Il valore degli investimenti non è garantito e di conseguenza gli investitori potrebbero non recuperare l’importo originariamente investito. Gli investimenti internazionali comportano alcuni rischi e una certa volatilità in ragione della potenziale instabilità politica, economica o valutaria e di principi contabili e finanziari differenti. I titoli nominati nel presente documento sono forniti a scopo illustrativo, sono soggetti a variazioni e non vanno interpretati come una raccomandazione di acquisto o di vendita. I titoli esaminati potrebbero rivelarsi o meno redditizi. Le opinioni espresse sono valide alla data indicata, possono cambiare al mutare del contesto di mercato o di altre condizioni e possono differire da altre opinioni espresse da altre società consociate o affiliate di Columbia Threadneedle Investments (Columbia Threadneedle). Le decisioni di investimento o gli investimenti effettivamente realizzati da Columbia Threadneedle e dalle sue affiliate, per conto proprio o per conto di clienti, possono non riflettere necessariamente le opinioni espresse. Le informazioni contenute nel presente documento non costituiscono una consulenza d’investimento e non tengono conto delle circostanze specifiche di ciascun investitore. Le decisioni di investimento dovrebbero essere sempre effettuate in funzione delle esigenze finanziarie, degli obiettivi, delle finalità, dell’orizzonte di investimento e della tolleranza al rischio di ciascun investitore. Le classi di attivi descritte potrebbero non essere idonee per tutti gli investitori. I rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri e nessuna previsione deve essere considerata come una garanzia. Le informazioni e le opinioni fornite da terze parti sono state ottenute da fonti ritenute attendibili, ma non si rilascia alcuna garanzia in merito alla loro accuratezza e completezza. Il presente documento e i relativi contenuti non sono stati esaminati da alcuna autorità di regolamentazione.

 

Pubblicato da Threadneedle Management Luxembourg S.A. Registrata presso il Registre de Commerce et des Sociétés (Lussemburgo), numero di iscrizione B 110242, 44, rue de la Vallée, L-2661 Lussemburgo, Granducato di Lussemburgo.

 

Columbia Threadneedle Investments è il marchio commerciale globale del gruppo di società di Columbia e Threadneedle.

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